刚刚落幕的中央经济工作会议为2008年货币政策定下从紧的基调, 央行便于上周末再次上调存款准备金率, 且调整幅度为1个基点, 远超过前9次每次上调0.5个百分点的幅度, 平增紧缩政策之威力。对此，业内人士表示，紧缩政策对上市银行将是一把双刃剑。

　　中信证券资深金融分析师杨青丽指出， 我国工业企业的货币现金比例和负债比例双高，有可能表明中国企业的资金成本约束不强，这或许助推了商业银行的盲目放贷。因此紧缩政策对上市银行将是一把双刃剑。“ 如果明年加强宏观调控，上市银行的业绩增长预计将略低于2007 年，”杨青丽认为，“主要原因是资产规模增长放缓、拨备因素的贡献度减少以及营业费用的杠杆效应降低。但是如果央行以更为有利的方式提高存贷款基准利率，则银行业的利润增速有望超过预期。”所以，上市银行的业绩前景还要等待后续政策，就好比等待“第二只靴子”落地。

　　据分析， 在依靠存贷利差生存的模式受到冲击后，商业银行不断寻找新的盈利模式， 资本市场的快速发展也为银行资产管理业务和证券服务业务提供契机。其中，投资银行、资产管理、资金交易、信托业务、账户管理、保险和基金等成为商业银行重要的收入来源，创新推动商业银行成功转型。因此， 假定1年期存贷款利差不再缩窄，则净利润增速有望达到61%。此外，资产质量的提高可能带来信贷成本下降超出预期，因此并不排除净利润增速超过今年的可能。

　　中银国际研究员袁琳对此表示认同。 她指出，加息等紧缩措施对住房和汽车等消费信贷的资产质量影响甚小，同时随着资本市场日益火爆，目前银行业的资金结构正在发生较大的改变。据分析，一是未来净利差收入增长仍然可期。一方面平行加息会导致2008年利差将会持续上扬；另一方面，由于目前银行业中长期贷款增速较快，而负利率状况将使存款活期化趋势不减，贷款的长期化和存款的活期化将使明年上市银行的净利差微幅扩大。二是中间业务对 银行 营业收入的贡献不断加大。

　　据了解，2008年随着各商业银行在财富管理、资产托管、融资顾问、银行卡等业务转型上的全面提速、股指期货的推出、以及企业年金市场的扩容，将使得商业银行中间业务继续迎来爆发式增长。以第三方存管业务来看，虽然表面上银行并不能享受交易分成，但长期来看，存管费收取的规模大大超过原有的银证通客户，而且也为银行带来的长远的客户信息和其对银行结算服务的依赖，这将为未来发展更多业务提供基础。仅按资金存管比例计算，预计第三方存管可为银行带来125亿元的收入。

　　此外，袁琳还指出，收益能力的改善、人民币升值所带来的金融资产升值以及估值的相对合理性，将成为上市银行的估值潜力。她强调， 银行是人民币升值最直接的受益者。在人民币升值的过程中，银行将成为资产重估的长期受益者。银行的品牌、网点、不动产在本币升值中将得到重估；而贷款抵押物价值的重估也使得银行获得信贷成本下降的好处。未来随着人民币的加速升值，银行板块的投资价值将得到进一步提升。

　　此外，自2008年1月1日起我国企业将正式实施25％的法定税率，截至今年三季度，我国上市银行的平均有效税率为33.09％，这意味着实际税率下降8个百分点将使上市银行的平均业绩增长11.94％。同时新企业所得税法还扩大了税前扣除的范围，上市银行的实际税负将可能低于25％的名义税率。对此，资深金融行业分析师杨青丽认为， 如果调控压力不大，在“繁荣”的氛围中，非理性的情绪传染会带来又一场业绩增长率竞赛，投资者也会在业绩高增长的鼓舞下，给出更高的估值。

□ 聚焦 央行年内第10次上调准备金率 　　中国人民银行决定从2007年12月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，至此，金融机构法定存款准备金率达到14.5%。[详细] □ 热点推荐 ·银监会：城商行员工持股上限降至10% ·建行骤停网上直销 30家基金公司受波及 ·民生银行暗指金融控股 香港上市尚不明确 □ 银行广角 ·信用卡套现明目张胆 公司化运作日套数十万 ·百万存款一夜仅剩4950 储户状告交行索赔 ·信用卡套现：空卡也能“榨”出钱？ □ 理财资讯 ·银行理财产品三大悬疑：同质化如何破局？ ·银行产品现3大变化 “保本”时代面临终结 ·四类理财产品最新收益清单 让你快乐理财 ·银行四业务“媲美”通存通兑 哪种更实惠